國(guó)內(nèi)首個(gè)商品期權(quán)上市倒計(jì)時(shí)

剛過(guò)去的周末，距國(guó)內(nèi)首個(gè)商品期權(quán)豆粕期權(quán)上市還有5天，滬上期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)中間彌漫著緊張而又充滿期待的氣氛。投資者顧先生一大早便趕赴某期貨公司舉行的豆粕期權(quán)沙龍，對(duì)于近期的相關(guān)培訓(xùn)，他幾乎一次不落地積極參加，希望能盡快熟練操作這一嶄新的投資工具。朝陽(yáng)鐵粉

國(guó)內(nèi)首個(gè)商品期權(quán)上市倒計(jì)時(shí)

豆粕期權(quán)按計(jì)劃將在3月31日正式上市交易。近日，中國(guó)證券報(bào)記者從多家期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)處獲悉，豆粕期貨期權(quán)(以下簡(jiǎn)稱“豆粕期權(quán)”)的準(zhǔn)備驗(yàn)收工作已經(jīng)收尾，包括做市商在內(nèi)的各家期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)已經(jīng)做好了前期的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，而且也在積極拓展合作機(jī)構(gòu)，靜待大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱“大商所”)豆粕期權(quán)上市“發(fā)令槍響”之后隨時(shí)開(kāi)跑。朝陽(yáng)鐵精粉

全市場(chǎng)測(cè)試檢驗(yàn)每一業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)

3月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布新聞，大商所將在3月31日上市豆粕期權(quán)合約，屆時(shí)將正式開(kāi)展豆粕期權(quán)交易，并要求大商所加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，認(rèn)真做好市場(chǎng)組織、規(guī)則制定、技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備、投資者教育等各項(xiàng)工作，切實(shí)完善市場(chǎng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范制度，做好市場(chǎng)培訓(xùn)和輿論宣傳工作，確保豆粕期權(quán)的順利推出和平穩(wěn)運(yùn)行。鐵精粉

隨著豆粕期權(quán)上市日期日益臨近，中國(guó)證券報(bào)記者多方獲悉，目前豆粕期權(quán)上市驗(yàn)收工作已經(jīng)進(jìn)入收尾階段。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，市場(chǎng)對(duì)于商品期權(quán)尤其是豆粕期權(quán)已經(jīng)準(zhǔn)備了很長(zhǎng)時(shí)間，各項(xiàng)環(huán)節(jié)預(yù)演細(xì)致充分，料豆粕期權(quán)上市后將平穩(wěn)交易，并且作為一項(xiàng)新的保值及投資工具，將吸引越來(lái)越多投資者參與進(jìn)來(lái)。

根據(jù)日前大商所舉行的第五次全市場(chǎng)測(cè)試，也是期權(quán)上市前的最后一次全市場(chǎng)測(cè)試結(jié)果，152家會(huì)員參與測(cè)試報(bào)單，測(cè)試內(nèi)容包含了期貨和期權(quán)業(yè)務(wù)。其中期貨成交9.3372萬(wàn)筆(單邊，下同)，18.54萬(wàn)手;期權(quán)成交12.85萬(wàn)筆，33.52萬(wàn)手;行權(quán)申請(qǐng)3.01萬(wàn)手，行權(quán)執(zhí)行2.55萬(wàn)手。其中，期權(quán)的下單筆數(shù)、交易量、行權(quán)申請(qǐng)及執(zhí)行數(shù)量均超過(guò)以往測(cè)試。

業(yè)內(nèi)人士表示，上述結(jié)果體現(xiàn)了市場(chǎng)迎接豆粕期權(quán)上市的熱情;測(cè)試真實(shí)模擬了豆粕期權(quán)上市前一交易日及上市當(dāng)日的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，測(cè)試過(guò)程順利、結(jié)算數(shù)據(jù)正確，成功檢驗(yàn)了豆粕期權(quán)交易系統(tǒng)的安全性和有效性。這也意味著，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)做好迎接豆粕期權(quán)上市的充分準(zhǔn)備。

據(jù)大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，算上此前分別在2016年12月24日、2017年1月14日、2月18日和3月18日舉行的四次全市場(chǎng)聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在五次的全市場(chǎng)測(cè)試中通過(guò)檢驗(yàn)的功能包括：登錄、期貨及期權(quán)合約的開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)、下單反饋速度、成交回報(bào)反饋速度、實(shí)時(shí)行情、預(yù)備單委托、資金變化、期權(quán)詢價(jià)功能、期權(quán)行權(quán)等各項(xiàng)功能的測(cè)試工作等。

“五次測(cè)試均檢驗(yàn)了期權(quán)上市運(yùn)行的每一個(gè)業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，對(duì)市場(chǎng)平穩(wěn)應(yīng)對(duì)豆粕期權(quán)上市首日業(yè)務(wù)運(yùn)行提供了保障。”上述負(fù)責(zé)人表示。

期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)厲兵秣馬

海通期貨期權(quán)部總經(jīng)理助理王洋表示，公司從四年前就開(kāi)始持續(xù)投入大量資源部署籌備期權(quán)業(yè)務(wù)，并于2015年通過(guò)上海證券交易所考核，獲得50ETF期權(quán)主做市商資格，目前全期貨行業(yè)僅有2家、全證券行業(yè)僅有10家具備該資格。

王洋解釋說(shuō)，在商品期權(quán)上，公司同樣從人才隊(duì)伍建設(shè)、策略研發(fā)、專業(yè)服務(wù)、技術(shù)系統(tǒng)方面做了大量準(zhǔn)備。首先是期權(quán)人才隊(duì)伍建設(shè)方面，引進(jìn)海外頂級(jí)期權(quán)團(tuán)隊(duì)，每年持續(xù)開(kāi)展全公司范圍期權(quán)培訓(xùn)和考試，實(shí)現(xiàn)了“人人學(xué)期權(quán)、人人懂期權(quán)”的總體目標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了以營(yíng)業(yè)部一線業(yè)務(wù)人員為主的期權(quán)種子講師體系，做到每家營(yíng)業(yè)部至少有一到兩名期權(quán)種子講師能夠隨時(shí)為客戶答疑解惑。其次，期權(quán)策略研發(fā)方面，以期權(quán)做市為突破點(diǎn)，聘請(qǐng)美國(guó)期權(quán)專家顧問(wèn)，自主開(kāi)發(fā)期權(quán)做市商系統(tǒng)，將美國(guó)期權(quán)做市策略與中國(guó)實(shí)際交易相結(jié)合。第三，期權(quán)專業(yè)服務(wù)方面，針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，提供定制化培訓(xùn)、深度專業(yè)策略研究、交易策略及系統(tǒng)開(kāi)發(fā)培訓(xùn)一條龍服務(wù);針對(duì)普通投資者，開(kāi)展了線上線下大中小型期權(quán)培訓(xùn)會(huì)，手把手從看行情、下單到構(gòu)建策略進(jìn)行投資者教育。第四，技術(shù)系統(tǒng)方面，率先使用上期技術(shù)CTP綜合交易平臺(tái)并實(shí)現(xiàn)雙活交易系統(tǒng)，部署由CTP快速、恒生VIP系統(tǒng)、鄭州易盛、大連X-Speed、中金所飛馬交易系統(tǒng)等共同組建的交易集群;組建了強(qiáng)大穩(wěn)定的運(yùn)維團(tuán)隊(duì)，保證各級(jí)信息系統(tǒng)安全可靠永不中斷。

東證期貨為迎接豆粕期權(quán)等商品期權(quán)上市也做了大量準(zhǔn)備工作。東證期貨副總經(jīng)理方世圣表示，從時(shí)間軸上來(lái)看，2014年我司成立期權(quán)小組，并開(kāi)始陸續(xù)展開(kāi)對(duì)公司內(nèi)外的培訓(xùn)計(jì)劃。2015年1月開(kāi)始準(zhǔn)備仿真期權(quán)環(huán)境，2015年5月大連期權(quán)仿真上線，生產(chǎn)環(huán)境在仿真運(yùn)行1個(gè)月后開(kāi)始升級(jí)。2016年5月開(kāi)始參加大商所期權(quán)測(cè)試，8月開(kāi)始連續(xù)5個(gè)月的大商所豆粕期權(quán)期貨測(cè)試。從2017年1月開(kāi)始，每周皆進(jìn)行商品期權(quán)測(cè)試。目前，技術(shù)、結(jié)算、風(fēng)控等所有相關(guān)部門(mén)都已準(zhǔn)備好相關(guān)制度及流程，同時(shí)加大對(duì)全員及客戶培訓(xùn)力度，形成系統(tǒng)性培訓(xùn)計(jì)劃。

此外，與傳統(tǒng)期貨市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)不同的是，豆粕期權(quán)市場(chǎng)納入了做市商這一角色，自期權(quán)上市當(dāng)日起，做市商將對(duì)豆粕期權(quán)合約提供雙邊報(bào)價(jià)，通過(guò)持續(xù)報(bào)價(jià)和回應(yīng)報(bào)價(jià)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，滿足投資者的交易需求，更好促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)功能發(fā)揮。

據(jù)了解，目前大商所豆粕期權(quán)做市商名單上共有10家公司，分別為浙江南華資本管理有限公司、華泰長(zhǎng)城資本管理有限公司、中糧祈德豐投資服務(wù)有限公司、上海海通資源管理有限公司、招商證券股份有限公司、浙江浙期實(shí)業(yè)有限公司、銀河德睿資本管理有限公司、浙江永安資本管理有限公司、魯證經(jīng)貿(mào)有限公司、中證資本管理(深圳)有限公司。

對(duì)此，大商所制定并將按照《大連商品交易所期權(quán)做市商管理辦法》的相關(guān)規(guī)定對(duì)其進(jìn)行管理。

浙商期貨資產(chǎn)管理部研究員陸麗娜表示，豆粕期權(quán)做市商需要對(duì)三個(gè)主力合約系列的所有期權(quán)合約進(jìn)行持續(xù)報(bào)價(jià)，同時(shí)對(duì)非主力合約系列的期權(quán)合約進(jìn)行回應(yīng)報(bào)價(jià)。通過(guò)做市商的持續(xù)報(bào)價(jià)和回應(yīng)詢價(jià)提高期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性，滿足投資者的交易需求。

另有做市機(jī)構(gòu)人士透露，目前做市商機(jī)構(gòu)都已經(jīng)具備展業(yè)條件：凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬(wàn)元、具有專門(mén)機(jī)構(gòu)和人員負(fù)責(zé)、具有健全的做市業(yè)務(wù)實(shí)施方案、具有嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度等，在市場(chǎng)測(cè)試中，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)基本義務(wù)：在協(xié)議規(guī)定內(nèi)，持續(xù)報(bào)價(jià)的有效持續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)間比、回應(yīng)報(bào)價(jià)的有效回應(yīng)詢價(jià)比等符合要求。

利劍將出鞘 投資者躍躍欲試

像顧先生一樣，利用周末時(shí)間積極充電，備戰(zhàn)豆粕期權(quán)的投資者還有很多。

對(duì)于為什么要現(xiàn)在學(xué)習(xí)期權(quán)的問(wèn)題，顧先生告訴中國(guó)證券報(bào)記者，豆粕期權(quán)作為國(guó)內(nèi)首個(gè)商品期權(quán)，其上市意義重大，期權(quán)是衍生品投資新趨勢(shì)，引領(lǐng)多維度投資，而且相較于期貨來(lái)說(shuō)門(mén)檻較低。

“新的市場(chǎng)正在形成，不學(xué)習(xí)就會(huì)落后，就像當(dāng)年股指期貨一樣;期權(quán)能讓投資者擺脫看天吃飯的局面，不論牛市熊市，還是震蕩市，都有賺錢(qián)策略;單張合約價(jià)格在小幾百元水平，初期試錯(cuò)的成本極低。”顧先生說(shuō)。

從投資角度來(lái)看，顧先生解釋說(shuō)，與期貨只能賭方向?qū)Ρ龋跈?quán)投資有三大優(yōu)點(diǎn)：通過(guò)判斷方向來(lái)盈利，但沒(méi)有爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn);通過(guò)波動(dòng)率來(lái)盈利，更好判斷;通過(guò)賺取時(shí)間價(jià)值來(lái)盈利，即使市場(chǎng)不漲不跌，橫盤(pán)時(shí)也能盈利。

從產(chǎn)業(yè)客戶發(fā)現(xiàn)價(jià)格和避險(xiǎn)角度來(lái)看，產(chǎn)業(yè)研究人士認(rèn)為，豆粕作為油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈中承上啟下的重要品種，上游產(chǎn)品大豆，下游產(chǎn)品生豬、肉雞、雞蛋等，豆粕相關(guān)衍生品具有涉及產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、參與企業(yè)多、影響范圍廣等特點(diǎn)，是產(chǎn)業(yè)鏈上重要的避險(xiǎn)工具，上市豆粕期權(quán)能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈上眾多的生產(chǎn)和銷售企業(yè)提供更為豐富的避險(xiǎn)工具。目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)絕大多數(shù)已經(jīng)能夠熟練運(yùn)用豆粕期貨工具，在此基礎(chǔ)上，豆粕期權(quán)的推出既是大勢(shì)所趨也是水到渠成。